温哥华港湾（BCbay.com）贝壳编译报道：BMO（蒙特利尔银行）发布的一份重大新报告，分析了加拿大在明年即将展开的《加拿大-美国-墨西哥协议》（CUSMA）贸易谈判中所面临的经济风险。

报告通过模型模拟了北美贸易的三种可能情景——从相对温和但仍会带来经济损害的结果，到最坏的“大陆分裂”局面，这种情况几乎肯定会导致加拿大经济衰退。

报告发布时间凸显了加拿大经济地位的脆弱性。2025 年九个月的关税波动后，美国对加拿大商品反复加征和取消关税，而强制性的 CUSMA 审查程序将于 2026 年 7 月启动，这将成为贸易战的关键时刻。川普政府已表示倾向重新谈判协议，而非简单续签，同时美国最高法院即将就某些关税的合法性作出裁决，为本已不稳定的局势增加了更多不确定性。

以下是三种加拿大-美国贸易可能情景：

情景 1：自由贸易“勉强维持”——但损害已成

在 BMO 最乐观的情景中，北美自由贸易大体保持完整。美国维持对加拿大进口商品平均 7% 的现有关税（涵盖钢铁、铝材和木材等行业），而加拿大则适度将报复性关税提高至 2%。

BMO 将这种“勉强维持”情景作为当前基线预测，预计加拿大 2025 年和 2026 年的经济增长平均仅为 1.3%，远低于关税升级前预期的约 2%。

情景 2：“没有特殊待遇”——加拿大加入关税俱乐部

在中间情景中，川普政府对加拿大进口商品全面加征平均 15% 的关税，类似于与英国和欧盟达成的协议。加拿大随后报复性加征 5% 的关税。在北美两侧，针对汽车等一体化行业的外国商品征收关税，以避免加成效应。

这一情景对国内影响严重。贸易相关行业的就业损失将抑制消费者支出和工资增长，企业投资和出口显著下降。技术性经济衰退可能发生，但持续时间可能较短。经济活动最终可能比关税前趋势低约 2.5%，消费者价格上涨 1% 至 2%。

在此情景下，加拿大央行将把利率降至约 2%，但由于通胀担忧仍不敢进一步下调。关税收入可能用于支持受影响行业。美国经济影响有限，GDP 下降约 0.4%，价格上涨 0.4%。

情景 3：大陆分裂——CUSMA 谈判破裂

BMO 最坏情景设想双边关系完全破裂，美国对加拿大进口商品实施 35% 的高额关税。加拿大随后反制 15% 关税，以避免屈服，但保持足够强度以防止局势升级。

对于加拿大而言，这将是毁灭性的打击。衰退几乎不可避免。第一年，实际 GDP 将下降 1% 至 2%，失业率上升 1% 至 1.5%，就业损失将波及整个经济。加拿大央行利率可能降至约 1%。加元可能贬值 10%，消费者价格最终上涨 4%。长期来看，经济活动将比关税前趋势低 5%，造成深远结构性损害。企业将倾向于在美国投资，加拿大生产力将长期承压。

美国方面虽会受到明显影响，但仍可控，经济活动最终可能下降约 1%，价格上涨 1%。北方各州增速明显放缓，但即便在对加拿大出口依赖最大的州，对加拿大出口占 GDP 的比例通常不足 5%。金融市场将迅速反应，加拿大股市大幅下跌，而美国股市也可能因高估值而承压。这种经济冲击的不对称性，将使美国在未来谈判中拥有绝对优势。

BMO 分析尤其令人警醒的是所揭示的不对称性。即使在最乐观的情景下，加拿大也将遭受严重经济损害，而美国几乎不受影响。