加拿大房地产市场的可负担性达到近年来的最佳水平，但距离正常状态依然遥远。RBC(加拿大皇家银行)住房可负担性指数(HAM)显示，2026 年第一季度情况有所改善，达到了过去 4 年以来最容易负担的水平。不过，RBC 警告，即便如此，目前的可负担性依然与 90 年代房地产泡沫时期相当。RBC 还指出，推动改善的主要因素已经过去，市场或许已过改善高峰。

加拿大房屋可负担性创 4 年最佳，仍与 90 年代泡沫相当

RBC 的加拿大住房可负担性指数(HAM)衡量一个中等收入家庭为承担房屋付款所需的收入比例。

补充一些背景：在 2020 年低利率泡沫前，该指数在 2019 年第四季度为 42.7%，略高于长期平均的 41.9%，但比现在低 10 个百分点以上。如今购房者面临的条件与利率开始从历史低点攀升前相同，大致相当于 1990 年第二季度，也就是 90 年代房地产泡沫的顶峰。如今的购房者见证了历史上最明显的可负担性改善之一，但买房的压力仍与史上最严重泡沫期间持平。

本轮改善也几乎全部来自一个细分市场。2026 年第一季度，公寓房屋的可负担性指数降至 35.2%，距离疫情前水平仅差不到 1 个百分点。而独立屋则上升 1.2 个百分点至 59.2%，比去年高出 4.2 个百分点。这意味着，主要受益的是像多伦多这样公寓为主的市场，对低层住宅为主的城市影响有限，而且这种改善也已经开始消退。

RBC 警告：可负担性改善见顶，房价再度上升

住房可负担性带来的缓解有限，且改善正在消退。RBC 指出，2026 年第一季度，加拿大典型住房价格上涨 1.9%，达到 79.2 万元，比去年同期高 3.9%。

“房屋持有成本下降的阶段可能接近尾声。多数主要市场的房价趋于稳定，我们预计加拿大央行今年不会有进一步降息。”RBC 助理首席经济学家 Robert Hogue 表示。

“这意味着，未来要实现进一步的可负担性改善，收入增长将成为主要推动力——但劳动力市场疲软可能限制改善空间。”

蒙特利尔公寓负担高于多伦多，哈利法克斯紧随其后

本轮缓解不仅集中在公寓，还体现在地区差异上。大多数省份的房屋可负担性仍在逼近新高，价格调整主要集中在 BC省和安省。这导致部分未出现调整的小型市场，在与以往更热的地区相比，反而显得更加昂贵。

根据 UBS 的持续排名，多伦多一直被列为全球最大房地产泡沫之一。当前，多伦多购置公寓所需收入比例(36.1%)已低于蒙特利尔(36.3%)。RBC 指出：“蒙特利尔的公寓可负担性指数 16 年来首次超过多伦多。”

哈利法克斯购置公寓的收入占比为 33.4%，距离多伦多不到 3 个百分点。Hogue 补充：“这是哈利法克斯十多年来距离加拿大第二贵市场最近的一次。”

或许这一次会不同?哈利法克斯会成为下一个摩纳哥吗?