加拿大央行这周大概率不会动利率。

原本市场就认为，今年秋天央行加息或降息的可能性都不算高。现在美加贸易谈判再次破裂，美国50%的新关税落地，加拿大也准备反制，事情一下又复杂了。

因为对央行来说，这轮贸易战有点麻烦：一边是关税可能把商品价格推高，让通胀重新冒头;另一边，贸易战又可能打击出口、企业投资和就业，让经济增长慢下来。

目前市场普遍预计，加拿大央行将在本周三的利率会议上继续把基准利率维持在2.25%。

C.D. Howe Institute首席执行官、货币政策委员会主席Jeremy Kronick说得比较直接，现在央行最好的办法就是“等一等、看一看”。

而且接下来几周还存在变数。加拿大总理卡尼计划在9月14日至15日主持投资峰会，如果美加之间能够重新坐下来谈，局面可能又会发生变化。

所以，央行现在没必要急着做决定。

50%关税打过来，通胀又开始让人头疼

8月22日，美国总统川普宣布，对大约280亿加元的加拿大出口商品征收50%关税。

此前，加拿大总理马克·卡尼已经退出了贸易谈判。作为回应，加拿大政府也宣布准备对美国商品实施“等额反制关税”，预计9月8日开始生效。

这就出现了一个很现实的问题：美国加关税，加拿大也加，最后这些成本谁来承担?

企业当然会先扛一部分，但最终不少成本还是可能转嫁到商品价格上，消费者也会感受到。而加拿大目前的通胀，本来就已经不低。

7月份加拿大CPI同比上涨了3%，已经来到加拿大央行2%目标区间的上沿。最近油价受到中东局势影响，也给通胀增加了压力。

加拿大央行之前研究去年实施的反制关税时发现，受影响商品的价格最高上涨了大约6%，而在价格冲击最严重的时候，整体CPI通胀率被推高了约0.3个百分点。

不过，这一次央行面对的也不只是通胀。

如果贸易战继续升级，出口减少、企业推迟招聘和投资，消费者因为担心未来而减少消费，经济增长同样会受到影响。

CIBC首席经济学家Avery Shenfeld认为，如果这些关税长期存在，对经济增长的打击可能会比对通胀的推动更明显。

目前CIBC估计，美国新关税可能让加拿大GDP减少约0.5%，RBC的估算则约为0.4%。

当然，从整个加拿大经济来看，这次关税针对的出口规模其实有限，大约只占加拿大总出口的5%，所以经济学家暂时没有认为会造成全面性的经济冲击。

但具体行业就不一样了。电气设备、塑料、服装、纸制品、家电等行业可能受到更直接的影响，而安省、魁省和BC省预计会是受影响比较明显的地区。

加拿大自己的反制措施还可能进一步增加企业的原材料成本，打乱供应链，让一些公司重新考虑到底去哪里买、卖到哪里。

GDP突然涨3.3%，央行反而更难办

有意思的是，就在贸易战再次升温之前，加拿大经济其实出现了一些不错的信号。

加拿大第二季度GDP按年率计算增长了3.3%，远高于加拿大央行此前预测的2.5%。

第一季度经济基本停滞之后，第二季度突然反弹;与此同时，今年夏天加拿大失业率也在持续下降。如果只看这些数据，央行其实已经有一点点接近加息的理由了。

但问题还是回到了通胀。整体CPI已经达到3%，可如果把能源等波动比较大的因素去掉，加拿大的核心通胀其实仍然比较接近央行的2%目标。

这也是为什么央行现在不太愿意轻易加息。

更重要的是，金融市场已经在帮央行做一部分“收紧”的工作。

最近几个月，加拿大债券收益率跟着美国国债收益率一起上涨。而债券收益率上升，最终会影响到房贷和其他贷款的利率。

简单说就是，央行虽然没加息，但借钱的成本其实已经在往上走。

Kronick认为，既然金融市场已经让金融环境收紧了一些，央行现在没有必要再急着把利率往上推。降息怕通胀，加息又怕经济

这大概就是加拿大央行现在最头疼的地方。

如果降息，可以帮助经济，但贸易战和油价已经把通胀往上推，降息可能让价格压力更明显。

如果加息，又可能进一步增加企业和家庭的借贷成本，万一贸易战真的把经济拖慢，反而可能雪上加霜。

所以现在市场的判断也比较一致：加拿大央行今年剩下的时间大概率继续按兵不动，最快可能要等到2027年初才重新开始加息。

事实上，加拿大央行过去在处理贸易战时，就已经采取过比较谨慎的做法。

在川普不断威胁加关税、加拿大不断准备反制的那段时间，央行甚至没有完全依赖通常使用的单一经济预测，而是准备了不同的经济情景——如果关税继续升级会怎样，如果贸易局势缓和又会怎样，然后根据情况调整利率。

这一次恐怕也差不多。

加拿大央行在2025年一共降息了4次，到了2026年一直维持不变。过去一年，央行面对的主要风险也一直在变化：最开始担心的是关税导致经济衰退，后来又变成油价冲击和通胀压力。

现在，美加贸易战又把这个问题重新摆到了桌面上。

对于普通加拿大人来说，接下来最值得关注的，还是两个东西：通胀会不会继续往上走，以及房贷利率会不会跟着债券收益率继续变化。

至少从目前来看，央行还没有准备马上出手。先看看再说。