加拿大最新的经济数据登上了国际新闻头条，国内生产总值（GDP）数据不仅吸引了投资大佬Mohamed El-Erian的关注，也被《华尔街日报》等媒体报道。

加拿大的GDP数据通常并不受到如此关注，但这一次，连续第二个季度的收缩让“技术性衰退”的警报拉响。

保守党领袖博励治（Pierre Poilievre）借此批评总理卡尼（Mark Carney），称他是唯一让本国经济陷入衰退的G7领导人，并要求就此召开紧急辩论。

但经济学家表示，衰退不只是连续两季负增长，更要看“3D”——深度（depth）、持续时间（duration）和广泛性（dispersion）。

BMO资本市场高级经济学家Robert Kavcic指出，这次下滑在“深度”上远远不够，仅两季累计年化下降0.6%，“对GDP来说几乎是微不足道的擦伤”。

回顾过去三次（不含疫情期间）加拿大经济衰退，最严重时的平均降幅为5.3%。

此外，经济疲弱并没有蔓延到各个领域。贸易战确实重创了制造业、贸易和房地产，但金融、资源和医疗等行业仍在增长。尽管出口下滑，国内需求却在上升，消费支出也持续增长。

Kavcic也承认，在“持续时间”上，这波经济低迷已经逼近界限。自2025年初贸易战爆发以来，加拿大经济在四个季度里有三个季度出现负增长。

然而，经济学家提醒，还有一个关键变量不能忽视，那就是人口。换个角度看，加拿大经济会有完全不同的表现。

自联邦政府在疫情后经济繁荣期加强移民管控后，加拿大的人口在过去两个季度实际上出现了下降。因此，虽然整体GDP数据下滑，人均GDP却在上升。这与几年前人均数据断崖式下跌的情况形成鲜明对比。

以2022年和2023年为例，人均GDP一年多内下跌近2.5%；2025年即便整体GDP增长，人均也再次下降。而最新数据显示，2026年第一季度人均GDP年化增长0.9%。

Janzen表示，“这对普通家庭而言，比起2023/2024年那些表面上体面的GDP增长（实际人均持续下滑）要好得多。”

当然，加拿大经济依然脆弱，未来数月仍面临不确定性，尤其是加拿大-美国-墨西哥协定（CUSMA）即将展开审查。

不过，加拿大国家银行的经济学家表示：“我们还不到随便谈论‘衰退’这个词的时候，至少现在还不是。”