历史上曾多次预示美国股市出现两位数跌幅的三大因素，如今在2026年已悉数登场。

　　DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)周二（3月24日）在与MarketWatch分享的评论中表示：“标普500指数表现糟糕的年份是由非常具体的因素造成的，而不仅仅是运气不好或投资者情绪的任意变化。”

　　科拉斯的分析重点关注标普500指数按总回报率计算跌幅至少达到10%的年份，总回报率计入了股息再投资的收益。通过回溯至1928年的数据，他发现，共有12个年份符合这一标准。

　　科拉斯指出，在这些年份中，经济衰退、军事冲突以及美联储(Federal Reserve)货币政策的意外转向是造成美国股市大幅下跌的主要原因。其中，经济衰退是最常见的罪魁祸首，在12个案例中，有八次是由经济衰退导致了股市出现10%或以上的跌幅。

　　科拉斯说：“眼下股市投资者理所当然地感到不安，因为所有这三个因素都在起作用。”

　　他指出，中东地区的战事尚无明确的结束迹象，原油价格在此期间大幅上涨。他警告称，“油价上涨可能引发经济衰退”。此外，高企的油价也加剧了人们对通胀的担忧，使美联储的处境更加艰难。科拉斯表示：“这种情况持续的时间越长，美联储就越有可能不得不加息，而且尚不清楚加息幅度会有多大。”

　　他补充说，经济衰退“可能造成沉重打击”，并指出在标普500指数的那些“糟糕年份”中，其平均跌幅约为25%。

　　他说：“在解释为何某些经济衰退对美国股市的打击比其他衰退更严重时，股票估值是最显著的差异。”科拉斯发现，如果股票在统计学上“估值偏低”，那么经济衰退导致其跌幅超过10%的可能性就会降低。

　　他说，尽管过去几个月估值有所下降，但如今的股票看起来仍然昂贵，这很容易演变成为一个问题。科拉斯指出，标普500指数的席勒市盈率(Shiller price-to-earnings ratio)目前为37.5倍，该指标将指数价格与公司经通胀调整后的10年周期盈利进行比较。相比之下，在那些因经济衰退而导致标普500指数出现两位数大幅下跌的年份之初，席勒市盈率的平均水平为21.3倍。

　　美国股市在3月份举步维艰，自2月底美国和以色列开始对伊朗进行空袭后，股市一路下跌。根据FactSet的数据，标普500指数本月迄今已累计下跌了4.7%，预计将创下自2025年3月以来的最大单月跌幅。该指数本季度也趋向于累计下跌，这将是其自2025年第一季度以来的首次季度下跌。截至周二收盘，标普500指数今年以来已经累计下跌4.2%。

　　尽管如此，科拉斯对今年美国市场的前景仍持有一种谨慎的乐观。他说：“2026年仍有时间避免出现两位数的跌幅，但时间已经不多了。”

　　最终的结果可能取决于中东紧张局势能否迅速降温，从而带动原油价格下跌。他补充说：“我们仍然看好未来股市表现，因为我们预计这些情况将会发生。”

　　科拉斯认为，对于那些持不同意见，或“仅仅是想对冲不利结果”的投资者来说，只有黄金在抵御美国股市进一步承压方面拥有良好的往绩表现。然而，自伊朗冲突爆发以来，黄金价格也遭受了沉重打击，最近已跌入熊市区域——即从近期高点下跌20%或以上。

　　根据FactSet的数据，美国股市周二收低，标普500指数收盘下跌0.4%，道琼斯指数下跌0.2%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.8%