加拿大的新建住房价格在很大程度上一直抵抗修正，但它们可能已准备好让步。加拿大统计局(StatCan)的新屋价格指数(NHPI)显示，10 月出现了异常急剧的下跌——为 2009 年以来最大跌幅。

但更大的故事隐藏在数据之中：土地价格与房屋价格之间出现了一种过去 50 年中仅发生过一次的罕见关系变化。剧透：上一次发生这种情况时，市场表现并不乐观。

加拿大的 NHPI 上个月录得连续第七个月下降。10 月价格下跌了 0.41%——为 2009 年以来单月最大跌幅。价格较去年下降了 1.85%，同样创下 2009 年以来最大的年度跌幅。价格已回落到 2022 年初的水平——一个几乎无法显示出强劲需求的水平。

新屋价格通常由上涨的土地成本驱动

新建住房价格由两个部分构成：房屋本身与土地。传统上，土地部分的权重比房屋更大。这合乎逻辑——土地稀缺，与基础设施相连，并且不会因使用而折旧(工业用地除外)。在信贷繁荣期间，它也往往上涨得更快，因为土地投机的杠杆空间更大。

在过去大约 50 年里，加拿大的情况一直如此——除了一段可能让加拿大房地产专家印象深刻的罕见时期。

加拿大新屋价格只有一次出现房屋成本超过土地成本的情况——直到现在

在加拿大，历史上只有两个时期出现新屋价格中房屋部分的上涨速度超过土地部分。第一次是在 1980 年代的一个短暂时期，就发生在 1990 年代房地产泡沫破裂并引发城市房地产长期低迷之前。第二次就是现在，始于 2021 年。

另一个突出的点是：土地价格——通常在廉价信贷泛滥时快速上涨——至今完全没有出现修正。自 NHPI 在 2022 年见顶以来，房屋部分下跌了 4.55%，而土地价格几乎不变(+0.09%)。这给我们留下两个结论：一个关于稀缺性，一个关于价格。