加拿大经济未来的走向越来越依赖于美加墨协定(USMCA)的谈判进程。德勤加拿大最新发布的秋季经济展望报告指出，虽然降息与联邦财政支出有望在2026年带来一定复苏，但能否维持关键出口的免关税待遇，将决定加拿大是走向缓慢复苏还是深陷衰退。

增长数字令人失望

德勤预测，加拿大国内生产总值(GDP)将在2025年仅增长1.1%，到2026年也仅为1.6%。经济回暖的支撑因素主要来自借贷成本下降、基建支出增加和企业投资上升。然而，如果美国取消对加拿大部分关键出口的关税豁免，到2030年加拿大的GDP将比基准预测低2.5%。

USMCA审查成为关键考验

川普政府的新关税政策已经波及到部分加拿大产业，尽管细节仍未完全明确。加拿大能否在与华盛顿的谈判中守住关税豁免，成为左右未来经济走向的最大不确定性。USMCA审查不仅涉及关税，还可能触及原产地规则、劳工标准及数字贸易等方面，一旦失去豁免，将对两国经济造成“双输”的局面。

蒙特利尔银行策略师雷策斯指出，目前无法假设豁免能够长期保留，“这正是笼罩在企业与政策制定者头上的最大不确定性。”

内部困境依旧存在

即便维持豁免，加拿大内部的结构性问题仍然制约增长。报告指出，加拿大的劳动力市场疲弱，房地产市场低迷，省际贸易壁垒和有限的出口能力也使得企业难以及时将产品推向市场。

C.D.豪伊研究所数据显示，美国在机械与设备上的人均投资达到1.28万美元，而加拿大仅为4100美元，差距悬殊。德嘉丹强调，如果政府能够减少繁琐的审批流程，将有助于企业更快地投入资本。

复苏迹象微弱

加拿大统计局数据显示，7月GDP环比增长0.2%，为四个月来的首次上升。采矿业和制造业在此前大幅下滑后出现回升，但钢铁产量因关税压力继续下跌19%，零售业也萎缩了1%。住房需求与较低借贷成本可能成为一定的支撑，但整体复苏仍显脆弱。

全球机构预期一致

经合组织(OECD)、加拿大皇家银行、多伦多道明银行和蒙特利尔银行的预测均显示，加拿大未来两年的增长前景有限，复苏预计要到2026年才会逐步显现。几乎所有机构都强调，贸易政策，尤其是USMCA的审查结果，将是决定加拿大能否真正走出低迷的关键。

德嘉丹总结道：“要做的事情很多，没有一件是容易或快速的。但如果条件向好，加拿大最终有望走上更坚实的增长之路。”