加拿大房地产市场已达到三年来的最佳可负担水平——但这并没有太大意义。

RBC的数据显示，房屋拥有成本有所下降，但预计这种改善很快就会停滞，明年可负担性将恶化。即便目前处于“最好时期”，也仅比90年代房地产泡沫顶峰时略微好一点——而那是上一次真正破灭的房市泡沫。

RBC住房负担能力指数：怎么看房地产是否“负担得起”

加拿大房地产目前是三年来最“可负担”的时期——但这并不值得庆祝。根据加拿大皇家银行（RBC）最新数据显示，房屋持有成本确实有所下降，不过未来改善趋势可能即将停滞，明年负担能力还会恶化。

一般认为：当一个家庭需花费不到其总收入的三分之一来承担这些费用时，该地区房产才被认为是“可负担”的”。

加拿大央行和加拿大按揭与住房公司（CMHC）也采用类似的衡量方法。不过，这项指数没有考虑首付款的负担难度等问题。

房地产虽“最可负担”，但只是从更糟变成稍微没那么糟

根据RBC数据，加拿大房地产负担能力在2025年第一季度连续第五个季度改善：

中位家庭需支出55.1%的收入用于持有住房。

这一比例较去年同期的60.7%下降了5.6个百分点；

较2023年第四季度创纪录的63.5%更是下降了8.4个百分点。

这是过去三年来最“可负担”的时期，但整体仍不容乐观。

现实是：自2023年高峰以来，这轮修正仅回撤了房市超低利率狂潮所造成负担恶化的三分之一。即使如此，目前55.1%的负担比例，也只比1990年代房市泡沫高峰期低一个百分点而已。

展望未来：房市负担能力不会大幅改善

这次“稍有改善”，并非完全因为房价下跌——更主要是靠利率下调和收入上升拉动的。但这些利好因素可能已经接近尾声：RBC预计，住房负担能力将在2025年底降至52%后触底；随后将于2026年略微反弹上升。

RBC助理首席经济学家Robert Hogue表示：“一旦利率稳定，进一步的改善就变得更难。要想显著提升负担能力，就必须依赖房价下跌或收入快速增长。”

他补充说：“我们预计未来两年加拿大房价将基本保持稳定（部分地区除外），而薪资增长会受限于当前就业市场的疲软。”

RBC结论：这轮房市修正，或许不会真的“修正”

当前的轻微改善似乎只是“风暴后的喘息”，并非结构性好转。

RBC结论耐人寻味：这轮房地产修正可能并不会“真正修正”，然后它就这么结束了。

这意味着：一整代人可能被永久排除在房市之外；或者，我们仍低估了未来可能出现的经济逆风。

无论哪种情况，加拿大房地产仍处于极高的负担压力之下，长期可负担性仍面临巨大挑战。