随着加拿大3月份的通胀略有降温，但人们对经济衰退的担忧仍在加剧。加拿大独立商业联合会（CFIB）周四发布的一份报告预测，2025年第一季度加拿大经济将“温和增长”，第二季度则将出现“显著收缩”。

根据定义，连续两个季度经济萎缩即被视为衰退。报告称，加拿大第一季度仅增长0.8%，第二季度预计将收缩。经济衰退常伴随增长停滞。

CFIB的报告还指出，第一季度的通胀率为2.4%，第二季度将上升至2.7%，明显高于加拿大央行设定的2%目标。

什么是“滞胀”（stagflation）？

“滞胀”一词起源于1960年代，英国政治家Ian Macleod在1965年首次使用，当时英国正经历严重的经济困境。

简单来说，这是两个经济术语的合成词：

康考迪亚大学经济学家Moshe Lander解释说，“这是个组合词，来自‘停滞’（stagnation）与‘通胀’（inflation）”。

滞胀指的是一个经济体在增长停滞的同时，通胀仍然居高不下的时期。

RSM Canada的经济学家Tu Nguyen表示，滞胀是一种极为罕见的经济现象，因为它是两种相反经济力量的同时存在。

她说，“通常情况下，只有经济活动过热才会导致高通胀。而在经济放缓时，消费和投资减少，通胀应该下降”。

换句话说，经历滞胀的人们不仅要承受经济衰退带来的高失业、裁员等后果，还要面对生活成本的持续上涨。

滞胀为何危险？

Lander称，这种“双重打击”正是滞胀对经济最具破坏力之处。

“这是经济的‘死亡双重亲吻’（double kiss of death）。”

Nguyen补充说，在滞胀时期，消费者削减支出，购买力下降，企业减少招聘或投资，失业率上升。

“商品和服务的需求下降，企业自然也不需要雇那么多人。”

更棘手的是，滞胀对政策制定者来说极难应对，因为他们往往只能单独解决一个问题。

Lander指出：“你解决增长停滞的问题，就可能加剧通胀；你压低通胀，又可能使经济彻底衰退。”

滞胀以前发生过吗？

Lander表示，常见的经济放缓通常由“需求端冲击”引起，比如消费者削减支出。但滞胀往往是由“供给端冲击”引发的，例如贸易冲击、全球疫情或供应链危机。

最典型的例子是1970年代的OPEC石油危机。1973年阿以战争后，石油输出国组织对美国及其盟友实施禁运，短短三个月内油价暴涨300%，引发全球性经济危机，也波及加拿大，造成高失业率和高物价。

Lander说，“这和COVID疫情时期类似，供应链受到极大干扰，企业被迫减少生产，导致价格飙升”。

现在加拿大正处于滞胀时期吗？

Nguyen表示：“我们现在还不在滞胀时期，但预计经济活动会明显放缓。”

她补充说，一些企业已经开始裁员，或取消招聘计划，预计未来几个月失业率将上升。

Lander指出，美国总统川普施加的新一轮全球关税，正是过去引发滞胀的典型“供给端冲击”。

“川普对全球供应链的再次破坏，使滞胀成为当下热门话题。”

Nguyen则认为，加拿大发生滞胀的可能性较美国低。

“美国几乎对所有主要贸易伙伴加征关税，而加拿大只需应对来自美国的关税压力。”

但她也警告称：“如果美国经济放缓，对加拿大出口征收重税，加拿大也很难幸免。虽然通胀影响可能较轻，但经济放缓几乎不可避免。”