加拿大央行的高层决策者们表示，如果不是因为来自美国关税方面存在巨大不确定性，他们很可能在本月早些时候就暂停降息周期。

这一消息源自加拿大央行周三发布的会议纪要摘要，该摘要展示了管理委员会是如何做出 3 月 12 日将政策利率下调 25 个基点至 2.75% 这一决定的。

这些高层讨论描绘出一幅加拿大央行行长们在复杂多变的形势下试图制定货币政策的场景。

这些贸易限制措施已经多次被缩减或调整，未来几天新关税的更多截止日期又迫在眉睫。白宫周三下午表示，美国总统唐纳德・川普将在当天晚些时候宣布对汽车进口加征关税，其他措施定于 4 月 2 日生效。

加拿大央行管理委员会指出，进入 2025 年以来，加拿大经济表现好于预期，这原本可能为在连续六次降息后维持利率不变提供条件。

美国总统唐纳德・川普对贸易伙伴的对等关税定于 4 月 2 日生效，他将这一天宣布为美国贸易的 “解放日”。CTV将在所有平台进行广泛报道：

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但委员会指出，关税威胁已经 “大幅” 削弱了企业和消费者信心。预计贸易争端还会引发价格上涨，不过这些成本将以多快速度转嫁仍不确定。

会议纪要称，围绕关税的新数据 “改变了” 货币政策制定者的 “权衡考量”，通胀率大幅低于央行 2% 目标的风险现在降低了。

加拿大央行的高层决策者最终一致认为，“如果没有关税威胁和高度不确定性，决策很可能是将政策利率维持在 3%”。

管理委员会的一些成员建议，在贸易争端如何以及何时影响加拿大经济的问题更加明朗之前，维持利率不变 “可能仍然合适”。

其他人则认为，关税威胁及随之而来的不确定性已经对经济预测产生了足够影响，有必要再进行一次降息。

“疲软”前景

“明显疲软” 的前景以及通胀仍得到良好控制的迹象，使管理委员会倾向于降息 25 个基点。

会议纪要写道：“这将在一定程度上帮助加拿大人应对与关税相关的不确定性。”

加拿大央行行长蒂夫・麦克勒姆在 3 月 20 日的一次演讲中暗示，在不确定性高于往常的情况下，央行将改变制定利率决策的方式。

麦克勒姆表示，货币政策制定者将把更多注意力转向设定一个更适合加拿大面临的各种风险的基准利率，而不是央行认为经济最有可能的发展路径。

加拿大央行的下一次利率决定定于 4 月 16 日。央行还定于当天发布一份新的货币政策报告，分享其对经济的展望，但麦克勒姆警告称，这些预测可能不会像往常那样包含对未来几个季度的核心经济预测。

会议纪要显示，管理委员会成员一致认为，由于形势多变且对经济的冲击复杂，对政策利率的未来走向提供指引 “并不合适”。

纪要总结道：“管理委员会同意谨慎推进货币政策的进一步调整。”

蒙特利尔银行(BMO)加拿大利率董事总经理兼宏观策略师本杰明・雷齐斯周三在给客户的一份报告中表示，会议纪要基调 “偏鹰派”—— 倾向于维持较高利率而非降低利率。

关税对通胀的影响难以判断，因为它们既可能导致价格飙升，又可能拖累经济，抑制消费需求。

雷齐斯指出，加拿大央行在会议纪要中强调，其使命是不让价格的最初上涨扩散并引发全面通胀。他补充说，2 月份的通胀报告显示，由于渥太华临时税收减免政策结束，通胀率跃升至 2.6%，“肯定引起了加拿大央行的关注，只会强化其鹰派倾向”。

雷齐斯表示，如果关税形势恶化，进一步降息的可能性不大，但央行倾向于控制通胀，这将限制政策利率降到多低以缓解贸易战。