根据加拿大《环球邮报》报道，CIBC副首席经济学家预测央行将于2周后6月5日开始降息，到明年将会大幅下调2.25%，政策利率将从目前的5%跌回至2.75%，重回2时代。而独立屋和公寓的房价差距将会拉开。

今年年初，加拿大帝国商业银行(CIBC)副首席经济学家本杰明·塔尔 (Benjamin Tal) 大胆预测，与华尔街的预期相反，他认为加拿大央行不会像市场预期的那样在春季降息。

事实证明，他的大胆预测是正确的。

首先的问题是通胀，尤其是扣除住房在内的服务业通胀，是否已经降温到足以保证 6 月份降息的程度?

塔尔先生称，加拿大央行的通胀目标是 CPI 介于 1% 到 3% 之间，姑且称之为 2%，但是，央行关注的是核心通胀，即去除能源和食品的影响的CPI。

塔尔说：“让我们看看这些通胀数字，然后回到“通胀是否足够低?”这个问题，我的答案是绝对的。”

“趋势是存在的，此外，影响通胀的最重要因素之一是抵押贷款的利息支付。如果不考虑抵押贷款的利息支付，核心通胀已经低于目标水平。”

塔尔先生还称，如果加拿大央行是一台人工智能的机器，最后的50基点就不会加，早在 50 个基点前就会停止加息，即最高加至4.5%，2023年中的两次加息不会存在。

美联储和加拿大央行之间的差距现在是 25 个基点。通常，这个差距是 75 到 100 个基点，因为加拿大的货币政策更有效。

由于加拿大的抵押贷款结构不同，我们有五年期抵押贷款，而美国有 30 年期抵押贷款，而且我们的杠杆率也更高。因此，加拿大央行不必像美联储那样提高利率就能达到同样的水平。

换言之，加拿大与美国利率差距是75至100基点，现在只是25基点，两者差距少了50至75基点。

因此，要么是美联储的加息幅度过低，要么是加拿大央行的加息幅度过高，塔尔先生认为美联储的加息幅度没有过低，这意味着是加拿大央行已经加息幅度过高了。

所以，塔尔先生对问题的简短回答是肯定的，即通胀率已经低到足以证明降息是合理的，塔尔先生认为第一次降息将在 6 月份。

塔尔认为现在的说法是，就通胀数字、劳动力市场和 GDP 而言，市场已经足够疲软。

塔尔说：”我们正处于衰退之中。我们正处于人均衰退之中。事实上，如果你看看人均 GDP ，你会发现它是负增长，而且接近我们在 1991 年衰退和 2008 年衰退中看到的增长率。”

“我们需要看到人均 GDP 上升，因为这是衡量生活水平的最终标准。”

回顾：加拿大生活水平遭遇40年来最严重下滑，人均GDP比2019年还差

塔尔预测，在加拿大，今年预计降息 100 个基点，明年预计降息 125 个基点，但他认为美联储今年只会在 9 月和 12 月降息两次。

塔尔说：“那么，让我们来谈谈加拿大，央行隔夜利率目前为 5%。我们预计到 2025 年底，这一利率将跌回 2.75% 或 3%。”

至于加元汇率，是否已经看到贬值的最坏情况呢?

塔尔表示，汇率市场是一种前瞻性机制，因此市场现在预期加拿大央行降息步伐将领先于美联储，这一事实已经反映在加元的价值中。

这就是为什么我们说加元正在稳定，基本上已经触底，达到 72 至 71 美分左右。

至于房市，关于 2024 年房地产市场的展望报告中，塔尔讨论了独立屋价格自疫情前以来上涨了 40%，公寓价格上涨了 30%。在报告中，塔尔说：“我们预计下行压力会加剧，之后情况会好转”。

塔尔说：这正是过去六个月左右发生的事情。公寓市场已不复当年，尤其是如果你看看新盘预售和预建，它绝对死了。“

我们已经看到了独立屋市场最糟糕的情况，因为没有足够的库存。但就公寓供应而言，我们现在看到的是，我们有很多公寓正在完工。

但我们没有看到公寓楼盘开始动工，原因是开发商根本无法预售。

公寓的运作方式是首先开发商要预售，然后获得融资，然后开始动工建造。但是，现在预售活动基本上为零，这具有重大影响。公寓市场目前相对较弱，而且在未来六个月左右仍将保持疲软，直到市场清盘。

公寓价格将面临下行压力，或者至少会稳定下来，不会大幅上涨。

因此，独立屋和公寓之间的差距将越来越大。

然而，如果我们现在不在建新公寓，展望两年、三年后不会有新房供应，但利率会降低，因为需求仍将存在，所以价格将反弹。

至于多伦多市区与卫星城市或郊区的房地产市场，塔尔表示， 毫无疑问，过去几年，我们看到郊区的增长非常强劲，这反映了在家办公的环境。

塔尔称，城市房价已经变得完全负担不起，人们将不得不迁移到卫星地区，而卫星地区的需求增长将强劲。

塔尔认为核心城市和卫星城市之间的价格差距将会缩小。