“不招聘也不裁员”认知正被打破。瑞银警告，截至10月，今年美国累计裁员人数已创下2009年以来最高纪录。

对于押注美国"软着陆"的投资者而言，就业市场的裂缝正在扩大。当裁员数据连续创下15年新高，而市场仍在为非农数据的小幅波动争论不休时，真正的风险可能已在酝酿之中。

瑞银警告，美国就业市场所谓的"低雇佣、低裁员"叙事正在坍塌，截至10月，今年美国累计裁员人数已创下2009年以来最高纪录。

据追风交易台，瑞银分析师在11月6日的报告中表示，最新Challenger裁员数据显示，10月经季节性调整后的裁员公告达到19.2万，环比激增12.6万。

截至10月，2025年累计裁员76万人——这一数字不仅高于2024年同期的60.1万，更创下2009年以来任何年份同期的最高纪录。

分析师直言不讳地指出：

"尽管市场普遍接受'低雇佣、低裁员'的叙事，但初请失业金、警告通知和裁员公告实际上一直运行在疫情前水平之上。"

过去六个月平均月度裁员数为8.5万，远超2014-2019年间3万至5万的常态区间。亚马逊宣布削减1.4万企业员工，UPS一年内减员4.8万，Target裁撤1800个公司职位——这些巨头的动作单看是个案，合并观察则是系统性收紧的明确信号。

假日招聘同样疲软

招聘端的数据同样不容乐观。

9-10月季节性调整后的招聘计划总和为40万，远低于2014-2019年间的62.5万平均水平，也不及2023年的62.5万和2024年的67万。亚马逊今年维持25万季节性工人的招聘计划——表面看持平前两年，实则在需求萎缩背景下暗示谨慎态度。Target今年甚至不再披露季节性岗位数量。

瑞银警告，对于押注美国"软着陆"的投资者而言，就业市场的裂缝正在扩大。当裁员数据连续创下15年新高，而市场仍在为非农数据的小幅波动争论不休时，真正的风险可能已在酝酿之中。