美国政府接管“二房”(房利美和房地美)的稳定大局举措虽得到基本认可，却带来不可避免的“副作用”。“二房”股票8日双双跌破1美元，面临被摘牌的风险，其信贷衍生品也面临钜额违约风险。与此同时，接受钜额补偿的“二房”离职CEO也不得不接受审查。

　　可能被强制摘牌

　　综合媒体报导，按照美国政府的方案，“二房”普通股和一般优先股的派息在接管期间将被取消，而且财政部未来还可以认购相当于“二房”79.9%股权的普通股，这势必大大稀释普通股的价值。

　　在8日率先开盘的欧洲市场，在法兰克福掛牌的“二房”股价狂泻，房地美股价一度暴跌63%。美股8日开盘后，儘管大盘受到“二房”的消息暴涨，但“二房”的股价却逆势下行，且跌幅达到惊人的80%以上。截至8日纽约收盘，房利美下跌6.31美元，至0.73美元，跌幅89%；房地美则狂泻4.22美元，至0.88美元，跌幅83%。

　　按照美国的证券交易规则，30日平均股价低于1美元的个股将被摘牌下市，因而“二房”的股票8日开始也进入了交易所监管部门的重点关注名单。

　　纽交所监管部发言人彼得森表示，当局可能会再给一些公司额外的六个月时间，但交易所监管部保留在任何时间除牌股票的权力，前提是“如果确信该公司已经无力回天”。

　　道琼斯公司8日表示，将在周四开盘时把“二房”从其道琼斯金融服务大盘蓝筹30指数中剔除，取而代之的将是近期上市的信用卡公司维萨和中信金。

　　股票评级降至垃圾

　　评级机构标準普尔与惠誉此前双双宣佈，把房利美与房地美优先股的评级降至垃圾级。据标準普尔的声明，“二房”的优先股评级将从“BBB-”降至“C”，这是标準普尔在不到两周之内第二次调降“二房”优先股的评级。

　　惠誉也把对“二房”优先股的评级从“BBB-”降至“C/RR6”，并称降级的主要考虑是“财政部的主要兴趣不在优先股，且股息支付在可预见的将来不太可能恢復。”此外，穆迪也宣佈将“二房”优先股评级降至垃圾级。

　　各大机构也纷纷勐砍对“二房”股价的预期。花旗集团8日发佈报告宣佈，将房利美和房地美的评级从“买进”降至“卖出”，该行同时将房利美股票目标价从9美元大幅下调至0.32美元，房地美的目标价则从6美元削减至0.31美元。

　　投资银行雷曼兄弟也宣佈，将房利美和房地美的股票评级从“增持”下调至“中性”，并将二者股价目标从20美元削减至4美元。

　　美国Seabreeze合伙公司的创始人卡斯则表示，财政部的救援计划会稀释“二房”股票价值，因此两只股票不可避免会大幅下跌，他预计，未来几天甚至几周内两只股票的价格还会进一步跌到接近零。该公司一直在做空“二房”股票。

　　机构股东面临损失

　　值得注意的是，持有“二房”普通股和一般优先股的还有不少是机构，后者也可能因此蒙受巨大损失。

　　评级机构标準普尔周一表示，美国及欧洲银行共持有房利美和房地美总额约50亿美元的优先股，后者的评级已被降至垃圾级。在过去不到两周时间内，标普已将“二房”优先股评级由调降14级。

　　标普的分析师瓦格纳周一在电话会议上表示，摩根大通和Sovereign银行持有“二房”优先股的部位最多。摩根大通上月曾发出警告，称其对房利美和房地美优先股的投资市值本季度已缩水一半，降至仅为6亿美元，并称这将影响到公司盈利。

　　投行Keefe, Bruyette & Woods此前也发佈研究报告警告说，包括Gateway金融控股、Midwest银行和Sovereign银行在内的美国地区银行也持有大量上述风险头寸。

　　离职CEO接受审查

　　联邦住房金融局主管洛克哈特8日表示，将就“二房”前执行长丹尼尔·马德和理查德·赛伦的遣散费展开审查，二人被认为是此次接管方案中的最大赢家。

　　根据合同条款，马德将拿到930万美元离职金、退休金和其他补偿。今年7月一项合同补充条款规定，赛伦至少能拿到1410万美元“遣散费”。但洛克哈特补充说，虽然对二人启动审核，但并不打算尝试收回遣散费。

　　信贷衍生品危机重重

　　对于二房信贷衍生品，“接管”就意味着破产。行业数据显示，美国政府接管二房将引发信贷衍生品市场62万亿美元的违约危机，这将是历史最大规模。

　　如何解除钜额的衍生品合约问题已经引发市场的忧虑。信贷衍生品市场的行业组织国际互换和衍生工具协会(ISDA)已在方案公佈后表示，将推出一项协议帮助清算涉及两家机构的信贷衍生品交易，并适时公佈详情。

　　与债券命运相悖的，还包括二房优先股。接管方案不仅取消了原有流通股的股息分红权，并承诺财政部创造新的高级优先股。《华盛顿邮报》评论称，审计机构可能要求这些投资者下调所持优先股的评价。