美国两大半官方按揭贷款公司房利美(Fannie Mae,代号FNM)与房贷美(Freddie Mac,代号FRE)引发的危机虽暂时纾缓,但前景不乐观。财经杂志《巴伦》指,两房资不抵债1,000亿美元,美国财政部接管机会愈来愈大。若属实,现股东将血本无归,债券投资者也会损失。
受按揭拖欠及收楼情恶化拖累,两房业绩连续4个季度见红,连管理层也承认公司明年前景将更加暗澹。两房股价去年已下跌九成,其资产负债表也受到严重冲击。以公允价值计算,两房应该是「即时破产」。截至6月底,房贷美与房利美负资产分别达56亿美元及125亿美元,以房利美为例,125亿美元负资产,根本不能承保2.8万亿美元按揭资产。何数据皆由两房提供,它们可能「报细数」,市场怀疑两房各资不抵债500亿美元,情还会恶化。
两房债券投资者恐损手
两房资不抵债,也使它们的债券投资者面临严重损失。它们持有及承保的企业债券和按揭债券,分别达1.6万亿美元及3.6万亿美元。
虽然华府最近通过援救两房法桉,对它们债券有帮助,但债息与「零风险」的国债息差开始扩阔,反映市场认为信贷风险渐渐增大。
高危企业难向市场筹资本
华府知情人士指,财政部、监管机构及联邦住房融资机构(FHFA)正向两房施压,要求更多集资。《巴伦》指出,两房须集资起码100亿美元,市场才满意。但房利美与房贷美的市值,分别只有85亿及40亿美元,投资者都不会愿意被这种高危企业「抽水」,何况FHFA已要求两房等政府资助企业提高资本充足比率。
它们发行新股集资的成本也会极高,优先股股息率高达14%,因为它们的部分债券评级,被标准普尔调低。高股息率意味盈利被侵蚀。
消息人士称,既然集资未必可行,财政部恐怕要以公帑向「两房」注资,还会注入新管理层及董事,阻止高风险投资及不良运作,逐步减少问题资产。两房重组后,或会再进行投标出售,又或融入其他政府机构。前财长萨默斯月初也建议政府接管「两房」。