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揭银信理财“三宗罪” 风险都给投资者
www.bcbay.com | 2010-11-24 19:37:16  每日经济新闻 | 0条评论 | 查看/发表评论

  “我们对监管部门叫停银信合作理财产品的消息并不意外。”一位信托机构业务部门人士昨日,“事实上,监管部门此前就已经收紧银信合作口子,大概5月底,

  监管部门就找了一些信托机构,要求控制发行的银信合作产品规模。”

  去年底,银监会便发文叫停银行发行信托理财产品收购自身存量信贷资产;近日,银监会又叫停发行新的银信产品。

  银信产品“打乱”信贷节奏

  

一项统计数据显示,截至去年9月末,国内银行发行的银信产品(包括证券投资产品)余额约5900亿元。截至今年4月末,银信产品增至1.88万亿;有消息称,预计6月份银信产品规模已达2万亿元。

  “作为贷款替代产品,银信产品发行过多,打乱了监管层的信贷调控节奏,监管层或是因此发出了叫停令。”一大行投行部人士表示。

  事实上,银信产品的贷款替代效应明显。以4月为例,当月新增人民币贷款7740亿元,当月新增银信产品5800亿元,相当于当月人民币新增贷款的74.9%。

  上述投行人士称,银信产品等表外业务增长快速,不利于监管部门对银行贷款的监控,也削弱了宏观货币的调控力度,从而令监管部门暂停了这一业务。

  事实上,类似的声音并不鲜见。6月,央行货币政策委员会委员夏斌表示,今年7.5万亿的新增贷款规模,如果再加上1.8万亿的表外信托,总计9.3万亿,这将使货币政策难以回归常态化。

  银行借道银信合作规避监管

  而银信产品另一个被人诟病之处,就在于银行可借此规避资本监管,并无需对此计提拨备。

  “对银行来说,形式上是将信贷资产出售给了信托公司,但是后期管理及风险的实际承担者依然是银行。”一信托研究人士如此表示。

  上述信托研究人士表示,由于银行发行理财产品,并无需承担贷款违约风险,主要的风险落在了理财产品的购买者身上。

  以某银行新近发行的银信产品为例,“在资金信托项下信托贷款本息完全如期回收的情况下”,预计产品收益率4.1%;“如到期未能回收任何利息,只能回收部分本金”,则本理财计划收益为负,投资者将损失部分本金;“在发生借款企业完全丧失清偿能力的最不利情况下”,投资者将损失全部本金。

  信托公司几无话语权

  “我们对于银信产品,也是又爱又恨。”一信托公司业务部人士表示,由于银行通过发行理财产品募集资金,又找到了借贷客户,信托公司在其中几无话语权,不过是扮演工具角色,信托公司从中能拿到的收益十分有限。

  以某大行新近发行的银信产品为例,该产品信托报酬率仅有千分之三,“如果我们不做,其他信托公司就去做了。”

  “在目前的银信合作业务中,信托只是‘平台’或‘工具’,受托人的主动管理地位缺失。”该信托人士表示,尽管从法理上看,信托公司作为受托人,应承担尽职调查以及尽职管理的职责。

  由于银信合作业务发展快速,一些信托机构管理的资产已经远超公司净资本。以中融信托为例,截至去年末,该公司注册资本3.25亿元,2009年末公司管理的信托资产规模同比增长近一倍,为1323亿元。

  “预计多数信托公司将面临较大的增资压力。”对此,一信托业内人士表示。

  银信合作 投资者承险

  为挖掘银信合作叫停对银行的影响,记者首先对铺天盖地的“银信合作”抽丝剥茧:银信合作,究竟是以怎样的方式来运行呢?

  银信合作,一般是指银行用投资者认购理财产品的资金,通过信托公司的平台,发放相应的信托贷款。以建行的利得盈信托贷款型(全)2010年第9期理财产品为例,建行是资金托管人,建信信托为受托人。即建行向投资者募集资金,与建信信托设立 “湖南省高速公路建设开发总公司贷款资金信托”,通过建信信托的平台向湖南省高速公路建设开发总公司(下称湖南高速)发放信托贷款。

  按照产品说明书,建行收取托管费率(年化),为产品募集总金额的0.06%;建信信托收取信托报酬费率(年化),为产品募集总金额的0.3170%;投资者通过该产品,能够获得的最高收益率为3.18%(年化)。

  说明书并称,建行并不保障湖南高速的还款能力。该产品为非保本浮动收益型信托类理财产品,因此不保障本金及理财收益。

  例如,信托贷款本息未按时足额回收的情况下,将根据实际回收情况计算投资者应得本金及理财收益;如到期只能回收本金及部分利息,则本理财产品实际收益率可能低于预期最高收益率3.18%。

  如果湖南高速只能偿还部分本金,则投资者在该理财产品上的收益为负,并将损失部分本金。而对投资者最不利的情况是,假如湖南高速完全丧失还款能力,投资者将损失全部本金。

  由此,信贷类理财产品的最终风险实际上是由市场投资者来承担。但即使是这样,信贷类理财产品的市场也一直存在,投资者依然愿意购买该类理财产品。

  银信合作急刹车 存量信贷“命途”待解

  “我们受到的影响不大。”一大行投行部相关人士称。昨日,《每日经济新闻》记者在采访中发现,相对于风口浪尖的信托公司,在银信合作叫停的禁令下,各商业银行似乎显得更冷静。

  业内专家表示,银信合作暂停,银行暂时少了将表内资产转表外的渠道,信贷规模有所紧缩,可能会流失部分优质客户,但银信理财产品的收入占比不大,因此总体上对银行的影响不大。

  三“赢”局面

  记者发现,实际上银信合作的红火,是银行、信托公司和投资者等理财产品参与方基于自身的考量而形成的。

  首先是因为,较信托公司单独发行的信托计划而言,由银行发行的信贷类理财产品准入门槛低得多。

  根据信托计划的规定,合格的个人投资者应当符合以下三项条件之一:个人收入在最近3年内每年收入超过20万元人民币,或者夫妻双方合计收入在最近3年内每年收入超过30万元人民币,且能提供收入证明;在认购信托计划时,个人或家庭金融资产总计超过100万元,且能提供财产证明;投资一个信托计划的最低金额不少于100万元。

  这样的条件,使大部分的市场投资者望而却步。而银行信贷类理财产品的投资起始金额一般为5万。

  同时,对于信托公司而言,尽管银行理财产品的报酬率与信托计划的报酬率相比差十倍,但由于银行拥有广泛的市场客户,因此“以量补价”,信托公司也乐得其所。

  对于银行,与信托公司合作发行信贷类理财产品,在将信贷资产由表内转至表外的同时,又无需动用存贷款,不需要计提拨备。与此相比,银行损失的利息收入,也只是蝇头小利,且还有中间业务收入——托管费作为补偿。

  此外,银行的低托管费也是将理财产品的收益最大化转让给投资者。循着“高收益、高风险”的经济学原理,投资者的风险担当也显得合理。

  综合银行、信托公司和投资者三方的情况看,信贷类理财产品创造了“三赢”的局面。

  合作暂停对银行影响有限

  尽管“三赢”的银信合作“看上去很美”,但背后却蕴藏着相当的风险。银监会报告中称,“虽然贷款已转出资产负债表,银行依然承担贷后管理、到期收回等实质上的法律责任和风险,却因此减少资本要求,并逃避相应的准备金计提,潜在风险不容忽视。”

  业内人士称,正是银信合作使得银行的监管指标与实际承担的风险不匹配,风险隐患重重。因此,银监会不得不叫停银信合作。

  国泰君安银行业研究员伍永刚在接受本报采访时表示,由于银信合作收入有限,其暂停对银行影响不大。

  社科院金融研究所理财产品中心研究员太雷则指出,银信合作规模的迅速扩张,若不加以遏制,将影响宏观政策的实施。银监会可能对此没有更好的办法,因此只能暂时叫停。

  “当前有一部分理财产品的信息透明度不是很高,不利于监管,所以银监会发出这样一个窗口指导。”他表示。

  中国社科院投资系博士付立春称,二季度银信合作理财产品突增,不排除个别银行为了规避监管变相发放贷款。“把口子堵住了,存贷款业务也会回归正常化,对银行业绩实际影响不大。”

  中欧陆家嘴国际金融研究所副院长刘胜军认为,“银行经营的主要渠道是通过自身主营业务来运作,暂停银信合作,充其量是堵住此前发现的漏洞。”

  此外,刘胜军指出,银信合作的暂停,将会给房地产信贷带来很大的冲击。刘胜军表示,此前房地产商往往通过信托或其他平台融资,银信平台切断后,对房产商的资金链带来考验。

  路在何方?

  “这不是银监会第一次叫停银信合作,但却是最严厉的一次。”太雷表示。

  付立春指出,虽然目前市场并未出现信托贷款借款人无法兑付的状况;但一旦出现,则可能引发系统性风险。

  因此,业内人士纷纷表示,简单的叫停银信合作并不是长久之计,关键是为存量信贷找到一条通衢大道。

  据悉,具有标志性意义的《信托公司净资本管理办法》,最早将于月内出台。其核心是,信托公司可管理的信托资产规模将与净资本挂钩。也就是说,信托公司的业务规模将受制于资本规模,“以量补价”的银信合作模式将面临转型。

  一旦该办法实行,信托公司超出的存量信贷一时将难以找到合适的接盘者,这无疑对银行又是一大风险。

  当前,解决这一问题的方案主要有三个:建立信贷转让市场、信贷资产证券化、实行“新老划断”。而因信贷转让市场迟迟未推出,信贷资产证券化仍未开闸,实行“新老划断”则是较具操作性的办法,即对存量业务实行宽松政策,严控新增业务规模,从而实现“软着陆”。

  银信合作并未被全面叫停 合作结构需作根本调整

  针对近日有消息传出,由于银信合作的信贷类理财产品扩张过于迅速,银监会为控制风险,推动信托公司实现主动管理、内涵式增长,近日叫停了银信合作。

  对此,中国人民大学信托与基金研究所所长邢成接受了《每日经济新闻》专访,对银监会的叫停作了深入解读,对监管部门规范银信合作的目的,叫停对信托行业的影响,以及银信合作未来的出路发表了自己的看法。

  银信合作并未全面叫停

  NBD:银监会日前通过窗口指导的形式叫停银信合作,您认为主要是出于哪方面的考虑?银信合作此前存在哪些问题?

  邢成:首先需要明确的是监管部门并未全面叫停银信合作,外界称银监会叫停是通过窗口指导的独特方式加以完成,但截至目前,并没有任何关于叫停的通知出台。

  此外,银监会叫停的是单一资金信托的银信合作模式,对集合信托并没有任何影响。集合信托的产品主体是信托公司,银行只是代理销售并且收取中间的代理费用,和银信连接的理财产品是不同的交易和合作结构。

  银监会发布的111号文鼓励信托公司发展自主管理类业务,要求信托公司对被动管理类业务,不得以任何变通的形式进行规避。

  上述平台类被动管理的业务模式,虽然占比很大,但其实是已经“变异”了的信托业务模式。

  “叫停”对信托的冲击微乎其微

  NBD:非官方机构猜测,截至去年年底,银信合作的规模已经达到2万亿元,双方合作部分被叫停对信托公司的业务影响程度如何?是否对信托公司的营收带来了巨大冲击?

  邢成:对信托公司的影响微乎其微。统计数据显示,被动管理型业务在信托公司的业务占比从规模上来讲已经超过一半,但是从盈利占比来讲,有的连10%也不到,甚至5%都不到。

  此外,信托公司的被动管理类业务根本就是亏本的,即便收到千分之一至千分之三的手续费,也只能维持营收平衡或者微利。

  NBD:有业内人士称,《信托公司净资本管理办法》出台后,银监会才可能恢复银信合作,该办法将信托公司管理资产的规模和净资本挂钩,您认为这对信托行业将造成什么影响?

  邢成:净资本管理办法并不是一个新兴事物,此前证监会曾就此规范过证券公司,目前只是借用这一模式来规范信托公司。不过这种做法是否可以照搬来适用信托公司仍值得商榷。

  不过我认为,监管部门还是会充分考虑信托公司的特点,在合适的时机推出上述管理办法,结合信托公司的净资本比例对其进行管理。

  该办法出台会产生两大效应,一是对信托公司净资产规模会提出更高的要求,中小型信托公司随后会经历一个增资的过程;二是促进信托公司大幅度提高产品的附加值和收益率,摒弃片面追求规模、广种薄收型的业务模式,实现内涵式增长。

  银信合作功能结构亟须根本调整

  NBD:近年来,银监会一直倡导信托公司向主动管理类业务发展,加强主动管理能力的建设,日后在银信合作中,信托公司应该扮演何种角色?

  邢成:银信合作如果要做到信托公司和银行双赢,甚至和监管部门多赢,只有银行和信托公司的制度优势充分对接,才能逐渐成为两类金融机构稳定的、相对均衡的、可持续发展的合作业务模式。

  当前,银信合作的功能结构亟须作出根本调整。信托公司应逐渐转换角色,在银信合作的项目论证、产品开发、风险防范、价格制定、交易结构、制度安排等诸多方面,信托公司应该承担主导角色和原创功能。

  NBD:叫停是否也对信托公司的创新提出了更多的要求?

  邢成:未来信托公司应着力提高产品科技含量,在深度领域上挖掘银信合作范围。譬如信托公司与私人银行对接,发展难以复制的财产保护、子女教育、婚姻财产等系列个人信托业务。

  信托公司还可以通过“银信连接财富管理业务”的基本模式,设立极具个性化设计的信托产品。譬如私人银行通过信托公司为高端客户定制专门的信托产品,如税收筹划信托、慈善公益信托等等。

  总的来讲,结合我国的具体市场需求和国际金融市场发展趋势,信托创新应该运用于财产转移与保护、财产传承、财产分割与保护、高端投资和税收等领域,这才是信托的真谛所在。

  银信合作暂停 信托公司净资本管理办法出台前奏?

  银监会全面叫停银信合作的口头禁令被业内大呼挥出了重拳,在撼动信托业的同时,也让备受市场关注的“表外信贷”无处藏身。

  伴随着银信合作的全面叫停,《信托公司净资本管理办法》或能于本月应运而生。

  银信合作遭紧急刹车

  自去年底以来,银信合作业务屡触红线,不断膨胀的业务规模一度挑战着监管重阵下监管层的最后底线。

  某信托公司高层向记者表示,银信合作业务一直是银监会非银部门近期规范的重点,由于银信合作产品规模过快扩张,在监管层看来,存在较大的风险隐患,而这也促使其“快刀斩乱麻”,直接挥出了全面叫停的重拳。

  中国人民大学信托与基金研究所人士向记者表示,监管部门叫停银信合作理财产品是为了防范银行业风险。毕竟,银信合作业务的“井喷”直接导致的“银行资产表外化潜藏风险”,已被银监会定调为今年银行业的主要风险,与不良贷款双控压力加大,以及房地产行业贷款风险隐患上升看齐。

  事实上,银信合作业务的叫停,并不影响其他信托产品通过银行渠道发行,而银信合作业务对信托业务的收入贡献并不算大。

  表外贷款无处藏身

  在6月15日发布的 《中国银行业监督管理委员会2009年报》中,银监会指出“部分银行业金融机构为规避资本监管、计提拨备等要求,通过设计发行信贷资产类理财产品,将存量贷款、新增贷款等转出表外”。

  业内人士分析指出,针对信贷类理财产品纳入表内监管的具体做法,主要有三种途径:一是将银信合作贷款总规模纳入央行全年新增信贷7.5万亿的总盘子进行总量控制;二是不纳入贷款限额管理,但在考核存贷比时,将其视为贷款,这样会导致部分银行的存贷比上升;三是在计算资本充足率时,将风险资产的权重提高到100%,实际上就是相当于信贷资产。

  上述人大信托研究所人士向记者表示,由于表外信贷潜藏风险不断传递,自去年年中以来,银监会曾多次对银信合作业务出手,将银信合作列为金融监管与防范金融风险的首要任务,将信贷类理财产品纳入表内监管。

  某信托公司业务人士表示,银信合作业务被叫停,可能会对银行打击更多一些,首先是银行的理财业务受到影响,其次由于信贷腾挪通道被封堵,银行信贷规模将受限制。

  净资本管理办法或本月问世

  伴随着银信合作的全面叫停,《信托公司净资本管理办法》或能于本月应运而生,信托公司的业务规模理所当然地将要受制于资本规模。

  据悉,《信托公司净资本管理办法》的核心灵魂主要是,信托公司可管理的信托资产规模将与净资本挂钩,这一办法类似于对商业银行的资本金约束,其中,对于信托公司最低的资本金比例,不同种类信托产品的权重如何确定都要做出明确规定。

  有分析人士认为,《信托公司净资本管理办法》的出台,或将是对银信合作业务被全面叫停的又一次重大撼动。

  对于银信合作业务遭全面叫停,北京市兆源律师事务所首席合伙人祁建国则撰文指出,此次叫停以后,信托公司将被迫寻找优质的投资项目,回归到以受人之托、代人理财为本的自主管理类信托业务上来,使信托公司的业务从外延式的增长逐步转变成内涵式的增长。

  他指出,银行仅作为信托产品的推介机构,由包办式的金融服务转变成单纯的推介人,不仅实现了信托公司与银行在融资功能中角色的转换,也有利于落实我国金融业分业监管的体制,防范金融风险。

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